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，而這個背後的推動力是美國的資本市場。

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資本市場推動社會前進的動因（1）

提問：美國高科技產業的崛起，背後的推動同樣是資本市場，那麼動因在哪裡？

祁斌：為什麼資本市場會推動社會前進，為什麼資本市場能夠幫助高科技產業的發展，我們來探討一下背後的動力和動因。以前我講過被稱為華爾街女巫的海蒂·格林，當成千上萬的人像她一樣作為獨立的投資者的時候，社會的資源配置就被最佳化了，企業優勝劣汰，海蒂·格林及和她類似的人就演變成現代投資銀行和現代基金經理，他們變成了真正的專業投資人士。當然現在大家說還有一些非常例外的、非常優秀的個人投資者，比如說大家最熟悉的巴菲特，他也是一位優秀的個人投資者。這些個人投資者在尋求自己利益的同時，客觀上對市場實現了優勝劣汰，最佳化了社會資源的配置，推動了經濟向前發展。

其實，我們從理論上來探討，從亞當·斯密到資本市場，人類實現了一個巨大的飛躍。怎麼去理解這個事情呢？亞當·斯密當時提出來，市場經濟無非就是比較優勢和交換。什麼叫比較優勢和交換呢？比如說我最擅長做鞋，這位同學呢最擅長做襪子，我就每天都做鞋，他應該每天都做襪子，然後我們倆去交換，我們倆都會發展得更好，這個理論上就叫做比較優勢和交換。但是人類發現，這樣的物物交換非常麻煩，有可能今天下雨我沒去，明天颳風他沒來，所以這個交換就不能實現，所以他們要找到共同的一箇中介把它兌換，這就產生了貨幣。但是，貨幣的產生只能使得人類可以定價過去，還不能夠定價未來，證券的出現使得人類也有可能定價未來。大家想一想，資本市場出現以後，人類有哪些經濟元素不能夠在資本市場上被證券化？基本上都可以。

我們都知道公司可以上市變成股票，信用可以上市變成債券，人力資本、個人的潛能可以變成期權，所以呢，資本市場使得人類這些重要的生產元素可以在一個電子平臺上以最快的速度進行交換。當然，這個交換並不是完美的，因為市場本身還有很多缺陷，但是如果監管得當，法律比較健全的話，這麼快速的資源配置的場所，長期來看是能夠推動社會前進，推動經濟體的可持續發展的。

怎麼去理解定價未來這麼一個事情？其實也非常簡單，我們都知道全世界最大的富翁長期以來一直是微軟的比爾·蓋茨，第二名是巴菲特，有很長一段時間，第三名叫做保羅·艾倫，他實際上就是比爾·蓋茨的同窗好友，他當初看到比爾·蓋茨去創業，就給他投了一筆資金，他本人並沒有參與太多微軟的管理，或者說作出的貢獻有限，但是他成了世界上第三大富豪，這就是一個典型的投資於未來的一個例子。

對高科技產業的推動來說呢，資本市場尤為重要，為什麼這麼說呢？因為資本市場提供了一個良好的治理結構和激勵機制。大家都非常瞭解微軟的發展歷程，但大家可能不知道微軟在1986年剛剛上市的時候，它的總資產只有200萬美元。200萬美元在今天的中國社會來看都不算是一筆非常大的財富，但是20年之後即2006年的時候，微軟的總市值是2　500億美元，它超過了很多國家的GDP，它在20年中實現了非凡的增長。

微軟是怎樣做到的呢？微軟的8　000名員工從公司期權中獲得的財富是80億美元，　80億美元除以8　000，正好是100萬美元，也就是說，任何一個人只要加入微軟，哪怕你是一個文秘，如果你努力地工作，推動微軟這個企業的發展，推動它價格的上漲，微軟可以使你成為百萬富翁。這麼一個巨大的激勵機制，使得很多高科技產業實現了非凡的增長，也就是說，我們今天看到矽谷，這些無論�